美股严重超买，慎防美元反弹，日元拆仓风险升高

上周鲍威尔放鸽，首次表示与官员们讨论过减息，利率位图更显示明年减息幅度有0.75%，而利率预视工具（即市场预测）更预测明年有减1.5%幅度，顿时令金股汇齐升。不过，美股3大指数已升至严重超买。另一边厢，日本央行近期放风打算结束其11年的超宽松货币政策，日元大型拆仓风险渐渐逼近，一旦拆仓将令日元走强、环球股市出现显著下跌，本周留意日本央行发言及美国GDP表现。

上周二晚（12日）美国公布了11月消费物价指数CPI，结果比前值的3.2%轻微下降至3.1%，，数据反映美国通胀持续下降，但今次下降幅度轻微，因此市场反应不大，美元只下跌了少许。至周四凌晨3时美美联储宣布利率决议，结果是利率5.5%维持不变，符合市场预期。但美联储利率位图显示明年减息幅度将有0.75%，比上次的位图多了0.25%，即是显示明年将会有3次减息，在明年减息幅度增加的影响下，美元开始下跌，黄金及非美货币飚升，美股3大指数也大幅上升。随后鲍威尔在记招会更大放「鸽」彩，近一小时的记招会，说话内容有鸽有鹰，当晚说话中的「大鸽」，是他两年来首次表示与官员们有谈论过减息事宜，并表示美联储将会明年展开减息，而且暗示美国有经济衰退的可能。话毕，美元再下跌，金价及非美货币进一步上升，当然，美股3大指数也上升。

美联储明年展开减息周期是事实，就算鲍威尔不放鸽，市场已预计到，问题是早展开还是迟展开。不过，问题是早在11月初市场已开始炒美国减息的预期，大手买入了黄金及非美货币，令美元上周下跌至超卖水平，见下方美元指数DXY（日线图），美元指数DXY日线图的RSI跌至30超卖水平，所以本周美元很可能出现技术性反弹，周五收市前已出现了反弹迹象，预计本周持续短暂的反弹。

美国减息周期快将展开，笔者一向看涨黄金，而非美货币中，日元预计是未来最强的货币，因其他货币将展开宽松货币政策，而日本是唯一将展开收紧货币政策的国家。但值得注意，是鲍威尔上周放鸽时，美元指数已跌至超卖水平，因此相信美元短期内下跌空间有限，随时有技术性反弹，美元兑非美货币中，美元兑日元表现最弱（即日元最强），但日元已升至超买，见下图美元/日元（日线图），其RSI已跌至30，即是美元兑日元呈超卖，日元超买，日元或回落至144.44作技术性回落，然后再展开其长远的升势。

日元拆仓，将令全球股市出现大型下调，股市下调，将令日元及黄金成避险资产。

日元拆仓是一种金融操作策略，其基本思路是利用日本的超低利率环境，通过借入日元并将资金投资于具有更高回报的资产，主要集中在全球股市。这一操作被称为「套息交易」（Carry Trade）。在过去十年中，由于日本的官方利率为负0.1%，借贷利率为1.5%，这种超低利率政策吸引了众多全球投资机构借入日元，并将资金投向全球股市。

近期，日本央行察觉到日元汇率的疲弱导致国内通胀上升，因此近月来一直在逐步结束其超宽松货币政策，即加息。首先，它从日本国债债息上限入手，即上调了YCC（Yield Curve Control）的上限。日本央行从去年至今已多次上调了10年债息的上限，旨在为未来官方利率的加息做准备。这一系列操作导致日元升值。

由于多年来借入了大量日元的全球投资机构预见到这一变化，他们开始意识到多年来享受的超低借贷成本（1.5%）即将结束。因此，这些投资者纷纷提前偿还债务，引发了对日元的需求上升，从而导致日元汇率的升值。尽管日元兑美元汇率最近升至142水平，但与一年前的127水平相比仍有相当大的差距。

日本央行实施货币政策的收紧是一项长期战略，因此有理由认为日元汇率将有较大的升值空间。过去借入日元的全球投资机构主要投资于全球股市，特别是美股。然而，近期道琼斯指数的日线图显示，在11月初市场对减息预期升温的背景下，该指数迅速上涨。值得注意的是，其相对强弱指标（RSI）已升至85，已经达到严重超买水平，表明可能随时发生大幅下调。这意味着借入日元购买美股的大型投资者可能随时选择平仓以获利，并在日本央行未加息且日元进一步升值之前，纷纷购入日元以偿还债务。这一操作被称为「日元拆仓」（Carry Trade Unwinding）。

当美股急速下调时，美元通常会成为避险资产，导致美元升值。因此，未来几周需要密切关注美股的表现。