研报精选|西部证券：化工行业周报（八）——C3

九、行业追踪—C3：PDH价差继续收窄，丙烯酸价格持续上行

　　丙烯国内价格与上周持平，亚洲市场价格窄幅上调，PDH价差缩窄。成本端，石脑油价格继续高位上行，成本面增加明显。供应端，本周开工率较上周下降1.89%至82.8%，齐旺达7万吨/年的装置8月25日停车检修，重启时间待定。康奈尔化工MTO装置10月24日停车检修，重启时间待定；吉林石化45万吨催化裂化装置6月1日停车检修，预计持续一个月左右。需求端，本周丙烯下游产品市场价格窄幅整理，聚丙烯期货价格震荡运行，粉料现货价格上行乏力，辛醇市场供应端仍存利好支撑，场内现货难觅，商谈区间维持高位；环氧丙烷吉神降负，中化泉州故障检修，山东地区开工负荷逐步恢复。整体下游维持按需采购为主，需求面对丙烯市场行情支撑作用有限。截至2021年7月9日，丙烷进口气价格688美元/吨，环比上涨（+25美元/吨）。山东丙烯市场主流成交价为7800元/吨，与上周持平。本周PDH价差2457元/吨，相比上周缩窄（-196元/吨）。
　　丙烯酸由于供应偏紧导致价格较上周上涨，除丙烯酸丁酯价格上涨外，其余酯类价格与上周持平。供应端，本周市场现货供应比上月有所减少，部分主流企业装置检修，行业整体开工偏低；万州石化丙烯酸及酯装置停车；江门谦信丙烯酸丁酯装置停车；中海油丙烯酸及酯装置停车检修；泰兴昇科丙烯酸及酯装置停车；宁波台塑丙烯酸装置停车，丙烯酸酯装置减产。需求端，下游刚需为主，市场询盘及接货量表现一般，市场成交表现一般。截至2021年7月9日，丙烯酸华东价格10840元/吨，环比上周上涨（+480元/吨）；本周丙烯酸甲酯及乙酯价格与上周持平，丙烯酸丁酯周均价17717元/吨，环比上周上涨（+317元/吨）。

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卫星石化（002648.SZ）看好未来三年再造一个卫星石化。1）C3业务翻倍：现有90万吨PDH装置，下游配套聚丙烯、丙烯酸及酯、SAP等；拟于2024年6月前投产80万吨PDH，向下游延伸80万吨丁辛醇和12万吨新戊二醇，计划总投资115亿元，接近过去10年的总资本开支。C3业务预将翻倍。2）C2业务快速扩张：今年5月21日投产一期125万吨乙烷裂解制乙烯项目，下游延伸至聚乙烯、EO/EG等，在建二期125万吨乙烷裂解项目，下游延伸EO/EG、苯乙烯、丙烯腈等，项目有望于2022年投产。C2业务预将翻倍。公司本周公告中期盈利情况，预计2021年上半年盈利为18.6-22.6亿元，同比增长292%-376%。Q2单季度盈利为10.9-14.9亿元，同比增长151%-243%，环比增长42%-94%，超市场预期。