美国新政策对市场有什么影响？

本周的事件再次表明了美国政策制定最近开始的重大转变——美联储对通胀的容忍度更高，财政政策更宽松、更有利于再分配。相关经济学家认为，这些变化对金融市场可能产生的影响值得强调。

重新开放与极具支持性的财政和货币政策相结合，带来了自上世纪80年代初以来最强劲的经济增长。

在长期收益率上升的推动下，很有可能新的政策组合将导致美国国债收益率曲线更加陡峭。美联储承诺在非常强劲的经济扩张开始之际保持低利率，这可能只会增加未来进一步收紧货币政策的预期。在没有欧洲央行或日本央行那样直接管理长期债券的情况下，这可能会导致收益率曲线变陡。

此外，新的政策格局可能有助于推动股市进一步旋转，在疫情早期受打击最严重的因素和行业表现优于大盘。鉴于美国接种疫苗的速度很快，而且自疫情爆发以来，一些主要受益者和受害者之间的表现仍存在巨大差距，可以说，这种轮换仍有一定的重新启动空间。

并且，与过去几个月和2010年代的大部分时间不同，标准普尔500指数未来几年的涨幅可能低于美国名义GDP。拜登的税收再分配计划可能会改变这一点。

很有可能会扭转标准普尔500公司在过去十年中实际税率中值下降约10百分点的局面。与此同时，对高收入个人提高资本利得税的计划，可能给股市带来比整体经济更大的阻力，参议院民主党和共和党提出的更严格的反垄断立法也可能如此。

最后，如果长期美国国债收益率继续上升，本已很高的市场估值可能看起来更加紧张。