苹果iPhone销售收入同比增长，下半年新品发布+供应链问题缓解助推业绩

天丰证券发布研究报告称，FY22Q3$苹果(AAPL.US)$实现销售收入829.6亿美元(yoy 2%)，iPhone销售收入不受全球智能手机销量低迷的影响，Mac受疫情影响，供应受限，收入下降，乐观看好下半年新产品发布 缓解供应链问题。此外，ARVR技术布局深厚，对苹果后续工作持坚定乐观态度MR新产品发布用于使用ARVR家庭产品体验的重新定义和新一轮消费电子周期的推动。推荐苹果产业链：立讯精密、闻泰科技、领益智造、工业富联、歌尔股份$0071000.HK)$等。

报告提到，FY22Q苹果实现销售收入829.6亿美元(yoy 2%)硬件销售收入为633.6亿美元，yoy-1%的服务收入为196亿美元，yoy 12%，FY22Q整体毛利率为43.硬件产品毛利率为34%.5%，yoy-1.5pct，服务毛利率为71.5%，yoy 1.7pct。总净利率为23.4%，yoy-3.3pct。

分产品，iPhone/Mac/iPad/可穿戴&智能家居分别实现收入406.7/73.8/72.2/80.8亿美元，yoy 2.8%/-10.4%/-2%/-7.9%。1)iPhone：在全球智能手机销量疲软的背景下，iPhone销售收入同比增长(yoy 2.8%)&新用户数量创新高(双位数强劲增长)，韧性强，产品力强&用户粘性；2)Mac受供应链问题影响，销售收入下降；3)可穿戴&智能家居产品销售收入受汇率、新品发布节奏、供应链限制以及通胀等宏观经济因素有所下滑。

美国/欧洲/大中华/日本/亚太地区的销售收入分别为374.7/192.9/146.0/54.5/61.5亿美元，yoy 4%/2%/-1%/-16%/ 14%。随着新兴市场的快速增长，巴西、印尼和越南的销售收入几乎翻了一番。

该行认为，下半年将进入销售旺季，此持乐观态度iPhone新机发布及Mac供应链限制缓解了供应链制造商业绩的驱动。1)iPhone收入与全球智能手机销售形成强烈对比，再次得到充分验证iPhone在经济预期下降的背景下，产品活力、用户粘性和目标用户群体的需求仍然强劲。我们认为苹果仍然可以享受智能手机模式的变化 5G渗透换机红利；2)Mac问题供应链缓解:苹果于2020年秋季推出自研PC处理器M1芯片，芯片自主研发也使苹果成为可能PC处理器走出了相对独立的升级节奏，对苹果份额的提升持乐观态度。FY22Q3Mac产品销售收入下降的主要原因是上海疫情影响了国内第二季度的产品供应，后续供应链问题有望回升。

此外，ARVR技术布局深厚，对苹果后续工作持坚定乐观态度MR新产品发布用于使用ARVR户产品体验的重新定义以及新一轮消费电子创新周期的拉动。苹果目前有14000 ARKitapp通过iPhone和iPad为用户提供特殊服务AR体验，WWDC苹果在2022年也得到了充分展示AR、视觉领域的技术积累。

风险提示：消费电子下游需求低于预期，供应链问题影响供应，创新低于预期，供应链制造商价格&份额&盈利能力低于预期。