黄金将借今夜CPI造势？美联储其实已给出答案

本文分为两个部分

1.关于美联储近期的表态以及今夜CPI的看法；

2.关于黄金的一些观察。

一、关于美联储近期的表态以及今夜CPI的看法

自2022年4月22日周五凌晨，美联储主席鲍威尔参加完IMF讨论会后，黄金便开始加速下跌，再加上美联储加息50BPS落地，截止2022年5月11日，黄金已由1950跌至1848，我也于1870附近，将此前1890建立的多单均止损出场。

从浮盈到浮亏，即使做了那么多年交易，对于金钱方面的亏损早就处之淡然，更多的是对自己的交易逻辑产生了怀疑，到底是哪个环节出了纰漏，为什么一场明明没有太多鹰派表态的讨论会，会被市场如此放大？把情绪炒作整整提前半个月。

那场讨论会上，鲍威尔主席提出了两个新观点：

1.不再指望能通过货币政策缓解供应链问题；2.美国目前的经济经得起紧缩。

或许你可能会说，由于你自己的持仓是多单，所以更愿意减弱与自己观点不同的声音。其实不然，我原计划于五月上旬陆续清掉黄金多头仓位，转而会有一段看空期。结果，行情反转来的过快，比我原计划提早了半个月。按照鲍威尔之前的说辞，3月加息的滞后性，大概在5月底便能开始看到效果。

所谓的效果显现，那就是数据体现。

比如今夜的CPI、还有月底的PCE，尤其是美联储相当看重的核心PCE物价指数。这两者，市场都在等其第一次回落，也许你可能会说，那通胀数据如果都回落了，美联储政策是不是就不会那么紧缩了？甚至50BPS都加不到，更别提75BPS，直接降回25BPS？

巧了，这个问题在最新的美联储新闻记者会上就有人问过。主席鲍威尔是这么回答的：一个月的数据并不能告诉我们太多，所以我们不会停下来，长期通胀看似可控，但短期通胀仍旧高企，目前美国经济是强劲的，有能力应对收紧的货币政策。

所以今夜CPI不管是高于预期还是弱于预期，美联储强硬依旧，不改变其货币政策的执行，这一个结论同样适用于月底的核心PCE数据。

二、关于黄金的一些观察

众所周知，前阶段黄金的上涨主要靠的是通胀，通胀预期的涨幅远超美元名义利率的涨幅，以至于美元实际利率无法压制黄金，从而出现美债息、美元指数、黄金三者同涨的现象。自从IMF会议后，通胀预期回落加剧，美元名义利率加速上升，美元实际利率不断抬高，黄金则出息明显的下行。

矛盾点真的出在IMF会议？我自己是不相信的。

通过对于美债利率的查缺补漏，我发现我忽略了一个重要数据，最短端美债利率——US01MY.

US01MY于2022年3月15日，也就是美联储3月17日凌晨2点加息前，第一次突破了近两年的低位震荡区间，随后小幅回落，于4月8日再次抬头上升，就此脱离区间，形成单边走势。同时段的金价，于3月摸高后便处在高位震荡，4月中旬两次尝试突破失败后便开始下行，形成比较明显的负相关。

只不过此负相关只是一阶段的表现，US01MY更重要的是代表一个新时代的开启，这是其它周期的美债利率无法替代的独特表现，比如十年美债收益率。下图便是加上十年美债收益率的效果图。

另外，此对照法并非一通百通，仅适用于当前这个时代的环境背景。网上流传一句话：不要在相与相之间建立联系。我觉得还是很有道理的。

关于市场对于通胀方面的看法，可以通过巴克莱美国抗通胀国债指数（Barclays US TIPS Bond Index）来观察，此指数反应了整体美国TIPS的表现，包含了短期、中期与长期的TIPS，该抗通胀指数于3月开始下行，目前位置已跌至2020年初的位置，说明市场对于通胀看法表现整体乐观的态势。

美联储鹰派的强硬举措，再加上市场对于通胀的乐观情绪，如能保持节奏的一升一降，那再结合技术面分析才有意义，可见黄金还未触底，最后建议大家平日里可以关注远期利率曲线，在接下来的美联储会议中重点关注加息幅度中值。

备注：以上分析不作为建仓意见和操作建议。