美国如此高通胀，拜登能连任吗？

东方证券认为政治因素对当下联储货币政策存在影响。

东方证券观察到，近一年以来，白宫与美联储在政策立场上不仅方向一致，而且步调高度协同：2021年初，美国政府、联储均表示通胀不足为惧，甚至是有益的；随后2、3季度，白宫与美联储在通胀问题的看法上一致选择了“暂时性”的表述；而在12月份，双方又在1天时间内（联储主席鲍威尔、财政部长耶伦）先后承认了“暂时性通胀”的误判，随后联储开始讨论更快加息和缩表。

因此，当下加息、缩表预期当中的政治因素驱动，是高通胀对政府支持率和选举的致命打击。从美国的历史观来看，高通胀几乎可以宣判在任政府的“死刑”：东方证券统计，近半个世纪以来，任期当中CPI同比上行、破6的总统共有4任，分别是福特、卡特、老布什、拜登，除目前处在第一任期的拜登之外，其余三位均连任失败。

——2021年11月，美国10月份CPI同比读数破6，随后白宫、美联储政策立场一致转向高通胀风险的关切，加息、缩表抑制通胀的政策信号开始向市场传递。

因此，基于政治因素对当下联储货币政策立场施加关键影响的假设——

1）在2022下半年通胀同比读数如期下行的情形下，随着11月份美国中期选举临近，加息、缩表窗口可能逐渐关闭。美联储政策路径较当前市场定价的政策预期转鸽；

2）在通胀高烧不退的情形下，高通胀可能被本届美国政府认定为最大的政治风险。在这种情况下，经由白宫与美联储的政策联动，货币政策面不排除进行“毕其功于一役”式的果断操作，从而将高通胀阻断在离2024年总统连任选举尽可能远一些的时间点。