欧洲疫情感染加剧，群众恐惧减弱

•欧洲部分地区的新COVID-19限制引发了人们对该地区正面临另一个充满挑战的冬天的担忧。

•在感染人数从一个月前的百万分之200上升到超过1,500（基于7天滚动平均值）后，奥地利政府周五宣布全国封锁。

•餐馆、非必需品商店和娱乐场所将关闭至12月12日，但学校将继续开放。

餐馆、非必需品商店和娱乐场所将关闭至12月12日，但学校将继续开放。邻国德国是欧洲最大的经济体，正在收紧对COVID-19住院率较高地区未接种疫苗的个人的公共休闲活动的限制。该国卫生部长表示，不能排除封锁的可能性。

但股市的反应相对温和。上周欧元区股市创下历史新高，周五欧洲斯托克600指数仅下跌0.3%，而欧洲斯托克50指数下跌0.2%。周一，这两个指数都接近持平。我们认为这种反应是合理的，原因如下：

历史表明，尽管处于封锁状态，股市仍能上涨。STOXX 600指数在德国2020年第一次封锁期间上涨了20%，在2021年第二次封锁期间上涨了10%。欧洲股市部分受到宽松政策背景的支撑，这种背景将持续一段时间。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德上周表示，政策制定者不会冒险通过过早收紧政策来危及经济复苏。企业盈利也显示出韧性，70%的欧元区企业第三季度盈利超出预期。我们预计2021年MSCI EMU的盈利增长70%，2022年增长8%。

各国政府正在实施更强有力的措施来传播疫苗接种，这有可能减少进一步封锁的需要——有效治疗的推出也应该如此。住院的主要是未接种疫苗的人。这或许可以解释为什么疫苗接种率较低的国家，包括奥地利和德国，其中64%和67%的人口完全接种了疫苗，它们的医疗保健系统面临比西班牙和意大利更严重的负担，接种率分别为80%和73％分别。

英国的疫苗接种率相对较低，为68%，在夏季COVID-19浪潮之后，由于自然免疫力较高，因此住院率可能较低。在此背景下，越来越多的政府正在采取更严格的措施推动公民接种疫苗，奥地利成为第一个从2月起将疫苗接种作为法律要求的国家，德国也考虑制定类似规则。此外，随着抗病毒治疗的推出，包括辉瑞（Pfizer）药物，该公司称其在避免住院方面的有效率为89%，应该会减少进一步封锁的需要。我们认为这是市场审视近期疲软的另一个原因。

来自COVID-19的恐惧因素似乎正在减弱，这是前一波经济损害的主要原因。大流行在两个主要方面对经济造成拖累：政府限制故意抑制活动，而对病毒的恐惧减少了消费。欧洲各地针对COVID-19限制的抗议活动，包括在奥地利、荷兰和比利时，表明某些人群对传染的恐惧已经下降。这使得最新一波的经济影响可能会更加温和。此外，限制不如之前的一些封锁严格。例如，在奥地利，人们仍然可以外出工作。

因此，我们认为这些因素应该让市场能够继续审视当前的限制并关注中期前景，我们认为中期前景仍然乐观。我们建议投资者购买全球增长的赢家，同时对医疗保健的防御性敞口保持平衡，医疗保健在周五表现良好。