新冠疫情不会阻止欧股上行

COVID-19感染在欧洲激增，受影响最严重的国家重新对商业活动和流动实施限制。

在奥地利，病例数从一个月前的每百万220例上升到近1,300例，约有200万人没有完全接种疫苗，已被封锁。

在德国，包括首都柏林在内的几个地区已经出台了规定，限制那些接种过疫苗或最近从病毒中康复的人进入餐馆、电影院和其他场所。

在德国，包括首都柏林在内的几个地区已经出台了规定，限制那些接种过疫苗或最近从病毒中康复的人进入餐馆、电影院和其他场所。周二，爱尔兰政府重新限制了持牌场所的营业时间，并敦促人们在上个月病例从百万分之340跃升至846之后在家工作。上周五，由于上个月病例增加了近五倍，荷兰恢复了部分封锁。

但尽管出现新一波感染，欧元区股市仍在继续上涨，斯托克欧洲600指数在过去18个交易日中有16个交易日上涨后，周二收于历史新高。我们认为投资者的这种乐观反应是有道理的，并认为欧元区股票将进一步上涨：

重新全面封锁看起来不太可能。疫苗削弱了新病例与严重COVID-19感染之间的联系，因此病例的激增并未与住院人数的类似增加相匹配。限制措施也是有针对性的，例如奥地利将重点放在未接种疫苗的人身上，因此与全面封锁相比，其经济损失较小。

政策依然支持。本周，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德重申央行的宽松立场将保持不变：“在购买力已经被更高的能源和燃料账单挤压的时候，过度收紧融资条件是不可取的，这将代表对复苏造成不必要的逆风。”股票还应受益于政府基础设施投资计划的支出。

股票受到盈利复苏的支撑。91%的欧元区公司公布了第三季度业绩，其中70%超出了盈利预期。与其他地区相比，欧元区的盈利升级幅度更大，我们预计今年的盈利增长将达到60%。

在此背景下，欧元区股票仍然是我们最青睐的地区之一。估值看起来并不高，MSCI EMU的12个月远期市盈率约为16倍。我们认为，在当前政府债券收益率低或为负的背景下，接近17倍的倍数是合理的。对于关注收益的投资者而言，与接近或低于零的政府债券收益率相比，市场2.8%的股息收益率看起来很有吸引力。