ST盐湖价值研究

一、 公司介绍

　　青海盐湖工业股份有限公司（简称“盐湖股份”，证券代码：000792）是在深圳证券交易所上市的集团公司，总部位于青海省格尔木市。公司专注于钾肥和锂盐的开发、生产和销售，主营业务为氯化钾、碳酸锂等产品。公司所在的察尔汗盐湖总面积为5856平方公里，是中国最大的可溶性钾镁盐矿床。

1、背靠优质盐湖资源，钾锂产业协同发展

        公司在钾肥板块目前有氯化钾产能达500万吨；锂盐板块部分，子公司蓝科锂业以生产钾肥排放的老卤为原料，拥有1万吨/年碳酸锂产能，目前2万吨/年产能碳酸锂项目已经部分投入运行。

2、钾锂综合回收利用，两业务协同发展

　　公司主要从事钾肥和锂盐的开发、生产和销售。公司从察尔汗盐湖的卤水出发，积极推进钾、钠、镁、锂、硼等盐湖资源的梯级开发和以氯平衡为核心的综合利用。产品结构上，钾肥压舱石作用凸显，锂盐逐渐发力。钾肥作为公司主营业务，2020年全年产量达552万吨，销售钾肥产品合计645万吨，同比增加42%，营业收入稳定持续增长。碳酸锂业务板块，2020年碳酸锂产量达到13602吨，同比增加20.3%，碳酸锂产品质量稳步提升，优等品（主含量≥99.2%）以上产品占比达到92.67%，较上年同期提高14.4%。

　　公司主要的资产是察尔汗盐湖，其位于全球蒸发量最大地区之一的柴达木盆地。柴达木盆地位于青藏高原东北侧，是我国内陆大型的山间盆地，盆地四周被高大的山系所围绕，构成一个菱形向心汇水盆地。盆地内气候干旱，多风少雨，具有高原荒漠的气候特征。年平均气温为2-4℃，盆地年蒸发量在2000-300mm之间，最高可达3700mm，是世界上蒸发量最大的地区之一。察尔汗盐湖是中国最大的可溶钾镁盐矿床。总面积5,856平方公里，是中国最大的可溶钾镁盐矿床，也是世界最大盐湖之一。氯化钾、氯化镁、氯化锂、氯化钠等储量，均居全国首位。

　　盐湖股份是国内最大钾肥生产商。据百川资讯，2020年中国氯化钾总产能860万吨，其中盐湖股份年产能占比接近58%；2020年国内氯化钾年产量704万吨，其中盐湖股份年产量552万吨，占比达到78.4%。盐湖股份依靠资源优势，成为国内钾肥供应的“安全垫”。
　　锂盐板块深耕蓝科锂业，碳酸锂产销稳步增长。蓝科锂业是盐湖股份与青海科达（科达制造子公司）的合资子公司，盐湖股份控股，二者分别占比51.42%和48.58%，主要从事碳酸锂的生产与销售。2010年蓝科锂业引入俄罗斯吸附剂技术，实现了卤水提锂技术的突破。根据公司公告，目前蓝科锂业2万吨电池级碳酸锂项目部分装置已经投入运行。

PS：资料来源浙商证券