国务院常委会为何要突然降准？

昨天（7月7日），国务院召开常务会议，会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

在资金面仍较为宽松，通胀仍处于高位的背景下，国常会为何突然提及降准？

从资金面角度来看，进入7月后，随着商业银行MPA考核结束，资金需求有所回落，银行间7天利率DR007已重回宽松区间，自7月1日以来已经连续5个交易日处在2.2%下方。而6月国内PPI上升至9%，国内通胀压力处于较高位置。

在资金面仍较为宽松，通胀仍处于高位的背景下，国常会突然提及适时降准，主要原因在于国内稳增长压力明显上升。

从前半年经济数据变化情况来看，连续多月的数据不及预期表明国内经济的高点已过，经济动能边际下滑。

1）出口增速已出现向下拐点，后期外需拉动经济增长动力大概率继续减弱。

5月出口增速录得27.9%，较4月出现下滑，说明此前依靠外需拉动国内经济增长的动力正在减弱。后续随着订单转移效应消退以及高基数影响下，出口大概率会继续回落，外需拉动经济增长动力大概率继续减弱。

2）消费、投资持续不及预期，内需拉动经济增长的动力依然不足。

5月社零增速连续2个月回落，消费端仍未恢复到疫情前水平；投资端基建、制造业等也出现回落。内需持续低迷。

本次如果实施降准，具体会如何操作？

从政策目的来看，本次国常会虽然提及要适时降准，但是整体基调仍是“要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性”，因此，本次仍是结构性宽松政策的延续，不可能从前期的中性偏紧转为全面宽松，最多转为中性偏宽。

从具体实施措施来看，定向降准可能性比较大。央行大概率会通过定向降准向小微企业释放流动性，但是缩量续作到期的MLF，实现置换式的降准。

如果降准，对市场意味着什么？

央行时隔一年，再次提及降准，对股市来说，会有一定的利好。但在坚持不搞大水漫灌的整体基调下，预计本次即使实施降准，也不会释放太多的流动性。