科大讯飞价值分析（上）

一、公司简介

科大讯飞股份有限公司（iFLYTEK CO.LTD.），前身安徽中科大讯飞信息科技有限公司，公司总部在合肥，成立于1999年12月30日，2014年4月18日变更为科大讯飞股份有限公司，专业从事智能语音及语言技术研究、软件及芯片产品开发、语音信息服务及电子政务系统集成。拥有灵犀语音助手，讯飞输入法等优秀产品。产业方向包括语音平台产业方向、通信增值产业方向、嵌入式产业方向、教育产业方向、行业软件和系统集成产业方向。掌握的核心技术包括：语音合成技术、语音识别技术、语音评测技术、自然语言、面对面翻译、文字扫描识别、方言识别。

科大讯飞是我国唯一以语音技术为产业化方向的“国家863计划成果产业化基地”、“国家规划布局内重点软件企业”、“国家火炬计划重点高新技术企业”、“国家高技术产业化示范工程”，并被信息产业部确定为中文语音交互技术标准工作组组长单位，牵头制定中文语音技术标准。

科大讯飞当前共拥有消费者产品、行业解决方案、讯飞开放平台三大业务模块，覆盖教育、医疗、智慧城市、政法、汽车等多个领域，涵盖家庭、办公、生活、学习等多个场景，产品体系呈现多维化结构
 

二、行业分析
智能翻译，就是充分利用计算机语言学、人工智能和数理逻辑学科技术通过特定的计算 机程序将一种书写形式或声音形式的自然语言，翻译成另一种书写形式或声音形式的自然语 言，并通过机器、参与的人和互联网构建出一个智能的生态系统。 该行业公司通过特定程序，将输入的语音、图片等信息进行翻译，转化为指定语言输出， 以满足人们的交流需要   

从政策来看，政府推进加快推动中国新一代人工智能产业创新发展。重点突破一批技术先进、性能优秀、应用效果好的 人工智能标志性产品、平台和服务，为产业界创新发展树立标杆和方向；要求大力发展智能 翻译系统，并在2020 年，明显突破多语种智能互译，显著提升少数民族语言与汉语的智能互 译准确率，产品达到国际先进水平。

从行业规模来看，机器翻译涉及软件（如在线翻译软件、计算机辅助翻译软件和翻译 API、SDK 等）和硬 件（翻译机、蓝牙翻译耳机和翻译手机等）产品。目前机器翻译软件产品在中国市场上尚未 产生明显的收入，众多翻译软件免费供用户使用，部分翻译 API、SDK 在特定情况下向用户 收取少量的费用（如百度通用翻译 API 高级版和尊享版在翻译字符超 200 万字的情况下， 按 49 元/百万字符向用户收取相应的使用费），但此类软件收入占比甚少。 中国机器翻译 行业的营收主要由机器翻译硬件产品产生，目前主要有翻译机、蓝牙翻译耳机以及翻译手机 三种硬件产品。在机器翻译硬件产品中，中国的蓝牙翻译耳机以及翻译手机并不普及，产生 的营收有限，而翻译机产生的营收额占市场营收总额的比例超 85%。翻译机产品成为各大 机器翻译厂商抢占市场红利的最佳消费级电子硬件产品，如科大讯飞、腾讯、搜狗、网易等 厂商纷纷推出智能翻译机产品，当前的智能翻译机产品功能不断增强，支持多种语言甚至是 方言的即时互译以及拍摄翻译等。随着智能翻译机功能的增强以及用户体验提升，智能翻译 机的应用有望更进一步普及，带动机器翻译市场规模的增长。2018 年，中国翻译机销售量 近 100 万台，产生的营收额为 15.2 亿元人民币，预计 2023 年，翻译机的销量将超 2,000 万台，届时将带动中国机器翻译市场规模大幅提升，实现中国机器翻译市场 2019-2023 年 81.9%的年均复合增长。

从生命周期来看，翻译机市场目前处于复苏期。翻译机产品已经在不断地更新换代，大部分企业已经研发 出第二代产品，科大讯飞已经推出第三代翻译机。由于翻译机产品已经普遍更新至第二代、 第三代，因此可以判断该市场已经处于复苏期。出现性价比，前景变明朗，需求开始爆发（投 资佳期，业绩+估值双提升）。在渗透期后半期往往是集中度分散，大量厂商价格竞争。但 随后进入更换周期，优秀公司必须技术创新，集中度反而显著提高，龙头公司市占率和业绩 进一步提升

从市场占有率来看，智能语音技术是智能翻译产品的技术基础。智能翻译的应用主要有两个：机器翻译和语 音识别。机器翻译是指通过计算机将一门自然语言翻译成另一门自然语言，而不经过人工处 理。语音识别主要是通过计算机对语音信号进行识别和理解，将信号经过处理后转变为相应 文本，再进行其他功能的处理。因此，掌握智能语音技术就掌握了智能翻译的核心。分析目 前中国智能语音市场，能够反映智能翻译市场的状况。

科大讯飞占据近半数市场份额，表现强劲。据科大讯飞 2018 年年报披露，科大讯 飞翻译机累计销售 30 万台，占据品类销售额 70%，稳居同品类市场份额冠军之位。百度是 BAT 中最早进军人工智能的互联网公司，目前占据国内智能语音市场份额的 27.8%。苹果以 6.9%的市场份额居于第三位。目前智能语音市场出现科大讯飞强于百度的二分天下局面，行 业集中度较高，CR4=81.9%，属于寡占型市场。但在产品更新日益迅速、用户需求不断变化 的今天，面向特定小群体的产品和服务同样具有极强的竞争力，即使领头企业的市场份额很 大，但行业的竞争程度仍然较高。小 i 机器人、分音塔科技、思必驰等企业各有所专。

从产业链情况来看，上游芯片供应商目前还是被外国企业所垄断，但是在中下游中国企业如科大讯飞有较大优势。