国债期货大涨！释放什么信号？

思想碰撞

今天的话题是：国债期货大涨？意味着什么？

昨天盘后，国债期货全线快速拉升，其中十年期主力大涨0.33%，创该合约近4月新高。国债期货的大涨再度证明当前市场流动性向好。

国债期货各品种主力合约今日全线上涨，截至下午收盘，十年期主力合约涨0.33%；五年期主力合约涨0.16%；二年期主力合约涨0.08%。

一般来说，当流动性充裕时，市场利率走低，此时用于国债投资的资金就会增加，导致国债收益率下降，国债期货价格走高。比如2020年1月，央行降低存款准备金率，向市场释放了大量流动性，国债期货开启上行趋势。

所以昨天盘后国债期货大幅拉升，并创出阶段新高，进一步印证了当前市场流动性向好。

流动性好转的四个表现：

第一，从最新的经济数据来看，由于4月经济数据全面低于市场预期，所以将降低货币政策收紧的预期。

第二，从通胀角度来看，政策出手稳定工业品价格，通胀预期有所缓解，从而进一步降低了流动性收紧的担忧。

第三，从社融角度来看，后续社融下行空间有限，下行速度大概率将放缓。

第四，从资金面来看，南向资金近期再度开启买买买，可能也表明流动性预期好转。

从贴现模型来看，业绩稳定高增的行业更受益于流动性充裕、利率较低的宏观环境。

上图是贴现模型公式，可以看出，公司的价值与现金流成长比、与利率成反比。也就是说，有稳定现金流的公司在利率越低的背景下，自身价值越大。

举个例子，假若有两家企业，甲企业是业绩高增长板块，未来三年每年分别挣100亿元、200亿元和400亿元，但乙企业是业绩稳定，未来三年每年均挣235亿元。（三年业绩总和都大约是700亿）

如果贴现率从5%降为3%，那么甲企业当前的企业价值则从622亿元上升至652亿元，价值增加30亿元，价值增值约4.82%；而乙企业当前的企业价值则从640亿元变为665亿元，价值仅增加25亿元，价值增值仅3.9%。

所以从上述例子就可以看出，业绩高增长的行业，更受益于流动性充裕、利率较低的环境，也就是大伙儿常说的流动性宽松利好成长股。

事实上，在2020年3月份，为了应对疫情、支持复工复产，央行向市场投放了大量的流动性，在流动性宽松的背景下，当时市场表现最好的就是白酒、新能源等板块，而这些板块的共性就是业绩持续高增长。