股市和大宗商品市场未来走势？

思想碰撞

今天的话题是：股市和大宗商品市场未来走势如何？

整体来说，最近的市场大致表现为，股市震荡调整，债市震荡回升，大宗商品市场处于牛尾。

往后看，大的逻辑依然没有出现变化。但考虑到时间的推移，对大类资产的价格看法，有一些调整：

股市，依然是区间震荡，顶部区域不超3600附近，全年维持弱势震荡的概率更大。

核心逻辑依然是来自信用的收紧（对应宏观上的控风险稳杠杆和广义信用（M2社融等）的拐点已现）以及经济基本面难以出现超预期的增长（同比增速已经见顶）。

时间越往后推移，事实上国内股市还可能面临一道新的风险因素：外围市场出现流动性的拐点。

美联储主席鲍威尔在最新的评论中表示，既要解决充分就业的问题，也要维持物价稳定，要求得两者之间的平衡。

这一表态事实上比以往的显得边际上更为鹰派。以往鲍威尔发言的核心一直是强调要充分就业，并未重点讨论过通胀引起的物价问题。这一变化，值得各位留意细品。

债市上，短期收益率因为央行对货币的呵护和经济同比见顶有所下降，债市出现一波反弹。但中期来看，依然不具备长期走牛的条件。

一方面，经济全年虽然难有超预期的表现，但同比见顶以及后续的走低，均应在市场预期之类。经济后续同比环比走低的表现，并不会如以往正常年份（未受疫情冲击时）那样为债市提供中期上行动力。

而货币中期来看依然是“中性”基准。考虑到美联储可能的提前退出超宽松政策的牵引，中国国债收益率下行空间不会太大。

大宗商品方面，二季度可能处在牛尾筑顶阶段，而下半年做空的机会大于做多。

四个因素促使我做出商品市场的交易假设：

1）全球（主要是美国）的流动性拐点预期可能会提前。

2）中国经济同比增速见顶以及广义流动性增速见顶，将直接减少对大宗商品的需求。

3）因疫情冲击导致的供给受限，将随着时间的推移，逐渐回归正常。

4）主要商品价格，已经充分地计入“牛市”的相关逻辑，接下来对利空的敏感程度会逐渐大于利多。利空是新故事，利多是老故事。由来只见新人笑，有谁记得旧人哭？喜新厌旧是市场本性。

以上，纯属个人看法，不构成投资建议。供批判参考。