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蚂蚁集团688688投资研报:数字支付业务的财务预测假设与结果!

数字支付业务驱动要素的核心假设互联网普及率及移动支付渗透率的提升。国内的互联网普及率持续提升, 尤其是农村地区的互联网普及率仍有较大的提升空间。网络支付的用户 超过 7.6 亿,在网民中的占比达到 8

数字支付业务驱动要素的核心假设

互联网普及率及移动支付渗透率的提升。国内的互联网普及率持续提升, 尤其是农村地区的互联网普及率仍有较大的提升空间。网络支付的用户 超过 7.6 亿,在网民中的占比达到 85%。预计网络支付用户仍将保持稳 增态势。

支付场景的持续拓展,商业支付交易量保持增长。

在各种支付类型中, 商业支付贡献主要的收入来源。随着支付场景数字化、线上化程度的不 断提升,商业支付的交易量仍将保持较快的增速。根据艾瑞的预测,商 业支付交易规模在 2019 至 2025 年间的年均复合增长率可达 17.5%;商 业支付的占比将从 2019 年的 19.91%提升至 2020 年的 29.61%。

支付市场格局稳定,支付费率基本维持。支付宝和微信支付在第三方支付行业,尤其是在移动支付领域占据主要市场份额,两者的市占率基本保持稳定。目前移动支付的市场竞争趋于缓和,费率水平有望维持

数字支付业务的财务预测假设与结果

支付业务的收入来源以商业支付的商户侧收费为主个人端收费占比较低。其中商业支付包括线上消费场景(阿里生态及其他)和线下扫码支付,个人端收费主要以提现及信用卡还款为主。

支付宝的支付交易量及支付收入预测

我们估算 2020-2022 年,支付宝整体交易金额分别为 126.75 万亿元、143.39 万亿元和 160.20 万亿元,同比增速分别为 14.1%、13.1%、11.7%。费率水平基本稳定,产生收入的 支付交易量占比有望稳步提升,带动整体支付费率的小幅增长。预计 2020-2022 年支付业务收入分别为 598 亿元、709 亿元和 835 亿元,同比 增长 15.3%、18.6%和 17.7%。支付业务在收入中的占比稳步下降,分比 为 37.82%、35.94%和 33.37%。

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